2024年ღ◈✿◈，全球旅游业持续复苏ღ◈✿◈，但中国酒店业市场并未因旅游需求复苏而显著受益ღ◈✿◈。各大国际酒店集团整体呈现“全球增长ღ◈✿◈、区域分化”的态势ღ◈✿◈，其中亚太地区（除中国）领跑ღ◈✿◈，其次是欧洲ღ◈✿◈、中东及非洲ღ◈✿◈、美洲ღ◈✿◈，大中华区则成为全球唯一负增长市场ღ◈✿◈。而国内酒店集团虽营业收入小幅增长ღ◈✿◈，但净利润普遍下滑ღ◈✿◈，经营承压ღ◈✿◈，入住率ღ◈✿◈、平均房价及RevPAR等核心运营指标均呈下滑态势ღ◈✿◈，行业竞争加剧ღ◈✿◈。

　　本报告选取以酒店为主营业务的代表性酒店集团17家上市公司（包括美股8家ღ◈✿◈、港股4家ღ◈✿◈、主板5家）ღ◈✿◈，并对其最新市值进行盘点ღ◈✿◈。

　　截至2025年5月15日ღ◈✿◈，根据公开市值数据统计ღ◈✿◈，美股上市酒店集团排名相对稳固ღ◈✿◈，排在前三的依次为ღ◈✿◈：万豪国际（746.61亿美元）ღ◈✿◈、希尔顿酒店（601.38亿美元）ღ◈✿◈、洲际酒店（191.97亿美元）ღ◈✿◈，与上年同期相比ღ◈✿◈，市值均有所上涨ღ◈✿◈。4家港股上市酒店集团中市值最高的依然为华住集团-S（896.26亿港元）ღ◈✿◈；与上年同期相比ღ◈✿◈，万达酒店发展市值上涨显著（涨幅121.2%）ღ◈✿◈，其余3家均下降ღ◈✿◈。5家主板公司中ღ◈✿◈，各集团市值与去年同期相比ღ◈✿◈，首旅酒店市值微升ღ◈✿◈，涨幅为1.1%ღ◈✿◈；其余4家均呈缩水状态ღ◈✿◈。

　　2024年ღ◈✿◈，全球国际旅客数量达到14亿人次ღ◈✿◈，同比增长11%ღ◈✿◈，全球主要旅游目的地国家旅游行业呈现强劲增长势头mgm游戏美高梅ღ◈✿◈。各国际酒店集团抢抓发展机遇ღ◈✿◈，全年营业收入稳健增长ღ◈✿◈，10家国际酒店集团营收同比平均增长约4.2%ღ◈✿◈；整体来看净利润虽同比平均增长约42.6%ღ◈✿◈，但这主要受凯悦酒店高值影响（489.09%）mgm游戏美高梅ღ◈✿◈，若不计凯悦酒店ღ◈✿◈，其余9家酒店集团净利润同比平均下滑7%ღ◈✿◈。

　　具体到单个酒店集团ღ◈✿◈，营收方面ღ◈✿◈，万豪国际和希尔顿酒店分别以251亿美元ღ◈✿◈、111.7亿美元居营业收入前两位ღ◈✿◈；同比来看ღ◈✿◈，凯悦酒店和朗廷-SS营收小幅下滑ღ◈✿◈，降幅分别为0.28%ღ◈✿◈、1.9%ღ◈✿◈，其余酒店集团营收均实现增长ღ◈✿◈。净利润方面ღ◈✿◈，排名前两位的依然是万豪国际和希尔顿酒店ღ◈✿◈；而同比则表现出分化特征ღ◈✿◈，其中凯悦酒店暴增489.09%ღ◈✿◈，这主要得益于房地产销售及其他收益12.45亿美元ღ◈✿◈，去年同期这一项的收入仅1800万美元ღ◈✿◈；朗廷-SS净利润则同比下滑78.55%mgm游戏美高梅ღ◈✿◈，这主要是由于2023年投资物业公平值大幅增加9.263亿港元ღ◈✿◈，而 2024 年的增幅则较为温和ღ◈✿◈，仅为1.865亿港元ღ◈✿◈。

　　代表性国际酒店集团经营表现ღ◈✿◈：OCCღ◈✿◈、ADRღ◈✿◈、RevPAR等关键指标整体小幅增长ღ◈✿◈。全年来看ღ◈✿◈，万豪国际全球范围内可比酒店的RevPAR为128.23 美元ღ◈✿◈，同比增长4.3%ღ◈✿◈；入住率为 69.8%ღ◈✿◈，同比增长1个百分点ღ◈✿◈；ADR为183.58 美元ღ◈✿◈，同比增长 2.8%ღ◈✿◈。希尔顿全系统范围内的酒店入住率为72.1%ღ◈✿◈，同比增长0.8个百分点ღ◈✿◈；ADR为159.55美元ღ◈✿◈，同比增长1.6%ღ◈✿◈；RevPAR为115.09美元ღ◈✿◈，同比增长2.7%ღ◈✿◈。凯悦酒店入住率为69.9%ღ◈✿◈，同比增长2%ღ◈✿◈；ADR为204美元ღ◈✿◈，同比增长1.6%ღ◈✿◈；RevPAR为142美元ღ◈✿◈，同比增长4.6%ღ◈✿◈。洲际酒店入住率同比增长0.6%ღ◈✿◈；ADR同比增长2.1%ღ◈✿◈；RevPAR同比增长3%ღ◈✿◈。

　　分地区市场看ღ◈✿◈，欧洲ღ◈✿◈、中东都会网ღ◈✿◈、非洲等地RevPAR增长ღ◈✿◈，大中华区RevPAR几乎均有下滑ღ◈✿◈。2024年ღ◈✿◈，代表性国际酒店集团全球RevPAR均有小幅增长ღ◈✿◈，增长离不开欧洲ღ◈✿◈、中东ღ◈✿◈、非洲等地区的良好表现ღ◈✿◈，而增长放缓的原因ღ◈✿◈，则是由于大中华区的RevPAR下降ღ◈✿◈。比如万豪国际全球RevPAR同比增长4.3%ღ◈✿◈，其中亚太除中国同比增长12.9%ღ◈✿◈，而大中华区下降2.3%ღ◈✿◈；洲际酒店全球RevPAR增长3%ღ◈✿◈，其中欧洲ღ◈✿◈、中东ღ◈✿◈、非洲和亚太增长6.6%ღ◈✿◈，大中华区下降4.8%ღ◈✿◈；凯悦酒店全球RevPAR增长4.6%ღ◈✿◈，其中亚太除中国增长15.3%ღ◈✿◈，大中华区下降0.1%ღ◈✿◈。

　　国际酒店集团拓展表现ღ◈✿◈：2024年ღ◈✿◈，各国际酒店集团持续加快全球扩张步伐ღ◈✿◈，新店开业不断ღ◈✿◈、酒店规模持续扩大ღ◈✿◈，如截止2024年底ღ◈✿◈，万豪国际酒店集团在营酒店9361家ღ◈✿◈，酒店客房数约170.63万间ღ◈✿◈。新增房间数方面ღ◈✿◈，万豪国际ღ◈✿◈、希尔顿酒店ღ◈✿◈、雅高mgm游戏美高梅ღ◈✿◈、洲际酒店这4家酒店集团均在5万间以上ღ◈✿◈，其中万豪新增12.3万间ღ◈✿◈，接近2022年和2023年新增客房数总和ღ◈✿◈；希尔顿酒店ღ◈✿◈、凯悦酒店客房净增长率超7%ღ◈✿◈。

　　三ღ◈✿◈、2024年国内酒店集团财报营收表现ღ◈✿◈：业绩分化显著都会网ღ◈✿◈，净利润普遍下滑态势下ღ◈✿◈，亚朵凭借零售业务突围

　　对比12家国内酒店集团2024年营收情况ღ◈✿◈：华住集团营收238.9亿元ღ◈✿◈，同比增长9.18%ღ◈✿◈，位列各集团首位ღ◈✿◈；其次为锦江酒店都会网ღ◈✿◈，全年营收140.6亿元ღ◈✿◈，同比下降4%都会网ღ◈✿◈，主要由于有限服务型酒店运营情况较上年同期回落ღ◈✿◈；大酒店超越首旅酒店ღ◈✿◈，以95.29亿元位列第三位ღ◈✿◈；而首旅酒店则以77.51亿元排在第四位ღ◈✿◈，同比微降0.54%ღ◈✿◈；亚朵增幅最为显著（55.34%）ღ◈✿◈，营收实现72.48亿元ღ◈✿◈，主要依赖于管理加盟酒店业务的增长和零售业务爆发ღ◈✿◈，其中零售收入为21.98亿元ღ◈✿◈，同比增长126.2%ღ◈✿◈，在总营收中占比达三成ღ◈✿◈。整体而言ღ◈✿◈，12家酒店集团营收同比平均增长9.58%ღ◈✿◈，较去年的48%增速明显放缓ღ◈✿◈，2024年ღ◈✿◈，各酒店集团在复杂的市场环境下业绩分化显著ღ◈✿◈。

　　净利润层面ღ◈✿◈，大酒店ღ◈✿◈、万达酒店发展ღ◈✿◈、华天酒店ღ◈✿◈、华大酒店亏损ღ◈✿◈，其余8家实现盈利ღ◈✿◈，其中净利润最高的依然为华住集团（30.48亿元）ღ◈✿◈，且处于绝对领先地位ღ◈✿◈。净利润同比层面ღ◈✿◈，除首旅酒店ღ◈✿◈、亚朵实现增长外ღ◈✿◈，其余10家均同比下滑ღ◈✿◈，其中大酒店ღ◈✿◈、万达酒店发展降幅分别高达745.89%ღ◈✿◈、457.78%ღ◈✿◈，进一步分析发现ღ◈✿◈，大酒店亏损主要包括未变现投资物业重估亏损569百万港元及投资仰光半岛酒店项目的减值拨备158百万港元ღ◈✿◈；万达酒店发展亏损的主要原因芝加哥项目出售事项的递延金额及利息有关的长期应收款项确认减值亏损约9.84亿港元ღ◈✿◈。

　　地产系和游娱综合型酒店（以美高梅中国为代表）作为国内高端酒店市场的重要组成部分ღ◈✿◈，2024年ღ◈✿◈，受宏观环境等多种因素影响ღ◈✿◈，酒店市场承压明显ღ◈✿◈，各地产集团酒店板块业绩下滑显著ღ◈✿◈。以美高梅中国ღ◈✿◈、世茂集团ღ◈✿◈、华润置地ღ◈✿◈、嘉里建设为第一梯队ღ◈✿◈，涉酒店业务营收超20亿元ღ◈✿◈；中国金茂ღ◈✿◈、招商蛇口为第二梯队ღ◈✿◈，酒店板块营收在10-20亿元之间ღ◈✿◈；其余以合景泰富ღ◈✿◈、金隅ღ◈✿◈、建业ღ◈✿◈、明发为代表的4家酒店集团酒店业务营收在2-10亿元之间ღ◈✿◈，位列第三梯队ღ◈✿◈。同比层面ღ◈✿◈，除美高梅中国ღ◈✿◈、金隅集团增长外ღ◈✿◈，其余9家均下滑ღ◈✿◈，降幅在3%-20%之间ღ◈✿◈。

　　经营指标表现ღ◈✿◈：三大核心运营指标均下跌ღ◈✿◈。入住率方面ღ◈✿◈，除华住集团仍保持81.2%的较高水平ღ◈✿◈，同比增长0.2%以外ღ◈✿◈，亚朵ღ◈✿◈、锦江酒店ღ◈✿◈、首旅如家ღ◈✿◈、万达酒店发展均小幅下降ღ◈✿◈，行业降价保入住率现象明显ღ◈✿◈。平均房价则下降明显ღ◈✿◈，万达酒店发展ღ◈✿◈、亚朵平均房价分别为456元ღ◈✿◈、436.8元mgm游戏美高梅ღ◈✿◈，降幅分别为-8.6%ღ◈✿◈、-5.8%ღ◈✿◈；华住集团都会网ღ◈✿◈、锦江酒店ღ◈✿◈、首旅如家分别为289元ღ◈✿◈、240.67元ღ◈✿◈、229元ღ◈✿◈，降幅在4.5%以内ღ◈✿◈。RevPar方面ღ◈✿◈，万达酒店发展下滑最显著ღ◈✿◈，同比下降11.8%ღ◈✿◈，华住集团ღ◈✿◈、首旅如家ღ◈✿◈、锦江酒店ღ◈✿◈、亚朵跌幅在3%-7%之间ღ◈✿◈。

　　管理加盟情况ღ◈✿◈：当前ღ◈✿◈，国内连锁酒店集团以管理加盟模式为主导ღ◈✿◈，锦江ღ◈✿◈、华住ღ◈✿◈、首旅ღ◈✿◈、亚朵的管理加盟门店占比依次为94.26%ღ◈✿◈、94.95%ღ◈✿◈、91.5%ღ◈✿◈、98.39%ღ◈✿◈。进一步分析各集团管理加盟及相关服务收入ღ◈✿◈：华住集团管理加盟及特许经营酒店营收97.98亿元ღ◈✿◈，占其总营收的40%ღ◈✿◈；锦江酒店前期加盟服务收入ღ◈✿◈、持续加盟及劳务派遣收入总计约46.46亿元ღ◈✿◈，占其总营收的33%ღ◈✿◈；亚朵财报数据显示ღ◈✿◈，2024全年其管理酒店收入为41.19亿元ღ◈✿◈，同比增长53.3%ღ◈✿◈，占比约57%ღ◈✿◈；据首旅酒店财报数据显示ღ◈✿◈，酒店管理模式的收入为21.68亿元ღ◈✿◈，占比28%ღ◈✿◈。综上ღ◈✿◈，管理加盟收入为上述四大连锁酒店集团营收的重要来源之一ღ◈✿◈，占比约在25%-60%之间ღ◈✿◈。

　　新店拓展情况ღ◈✿◈：2024年国内主要酒店集团持续扩大规模ღ◈✿◈，新开业酒店数量不断攀升ღ◈✿◈。华住集团新开店超2400家ღ◈✿◈，达成了万店目标ღ◈✿◈；锦江酒店新增开业酒店1515家ღ◈✿◈，其中有限服务型酒店1486家ღ◈✿◈；首旅如家新开店1353家ღ◈✿◈，其中中高端酒店412家ღ◈✿◈；亚朵新开业471家酒店ღ◈✿◈，同比增长63%ღ◈✿◈，截至年底在营酒店数量达到1619家ღ◈✿◈，同比增长33.8%ღ◈✿◈。

　　产品升级情况ღ◈✿◈：各大酒店集团持续升级改造并适时推出新产品及迭代产品ღ◈✿◈，不断提升产品吸引力ღ◈✿◈。比如首旅如家在2024上半年推出了如家酒店4.0迭代新品ღ◈✿◈，深受市场喜爱ღ◈✿◈，报告期内如家4.0新开店67家ღ◈✿◈；此外ღ◈✿◈，重点升级迭代了如家商旅2.5和璞隐2.0ღ◈✿◈，通过新材料新工艺的运用ღ◈✿◈、家具模组化设计等多角度有效降低了单房投入成本ღ◈✿◈。

　　2025年ღ◈✿◈，全球经济预计维持温和增长ღ◈✿◈，但整体仍处于周期调整之中ღ◈✿◈，不确定性依然存在ღ◈✿◈。其中亚太地区预计将保持较高经济活力ღ◈✿◈，成为全球经济增长的关键引擎ღ◈✿◈，中国作为亚太区域的核心经济体ღ◈✿◈，将为全球经济增长提供重要动力ღ◈✿◈。

　　2025年中央经济工作会议提出创新多元化消费场景ღ◈✿◈，扩大服务消费ღ◈✿◈，促进文化旅游业发展ღ◈✿◈。2025年1月ღ◈✿◈，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》ღ◈✿◈，提出丰富消费惠民举措ღ◈✿◈、满足不同年龄群体的消费需求ღ◈✿◈、扩大特色优质产品供给ღ◈✿◈、培育消费场景ღ◈✿◈、创新产业政策ღ◈✿◈、优化消费环境等6个方面18项具体举措ღ◈✿◈，激发文化和旅游市场消费潜力ღ◈✿◈。此外ღ◈✿◈，将通过继续优化免签政策ღ◈✿◈，进一步释放出入境旅游消费需求ღ◈✿◈。

　　据浩华《2025年第一季度中国酒店市场景气报告》显示mgm游戏美高梅ღ◈✿◈，2025年第一季度ღ◈✿◈，全国酒店综合景气指数为-30ღ◈✿◈，较上一季度回升7个指数点ღ◈✿◈。这是连续六个季度下行后首次出现反弹ღ◈✿◈，市场信心有所恢复ღ◈✿◈，然而ღ◈✿◈，尽管景气指数有所改善ღ◈✿◈，但仍处于负值区间ღ◈✿◈，表明行业经营压力依然较大ღ◈✿◈。

　　展望未来ღ◈✿◈，随着文化旅游市场的繁荣ღ◈✿◈，旅游出行需求将为酒店业带来更多客源ღ◈✿◈，各大酒店在产品设计和服务上更加注重与当地文化融合ღ◈✿◈，以提升用户体验ღ◈✿◈。在政策支持下ღ◈✿◈，出入境旅游消费需求的释放ღ◈✿◈，将为中高端酒店带来机遇ღ◈✿◈。但各大酒店集团仍需应对行业压力ღ◈✿◈，通过智能化转型降低运营成本ღ◈✿◈、优化会员体系增强客户粘性ღ◈✿◈、提升核心竞争力等举措ღ◈✿◈，在复杂环境中实现可持续发展mgm游戏美高梅ღ◈✿◈。美高梅(MGM)官方网站ღ◈✿◈，美高梅官网正网ღ◈✿◈，美高梅游戏官网ღ◈✿◈，美高梅·游戏(MGM)官方网站ღ◈✿◈，美高梅国际娱乐app下载安装ღ◈✿◈。

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